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捷佳伟创:业绩超预期,Topcon验收驱动盈利能力提升【长江机械&电新】事件:捷佳伟创发布业绩预告,23H1归母净利润亿元,同增45%-60%。测算得23Q2归母净利润亿元,同比增长70-103%。点评:1、业绩超预期,盈利能力提升。Topcon订单逐步验收,驱动营收增长,使得23Q2净利润同环比高速增长。同时,23Q2 Topcon订单开始逐步验收,由于Topcon订单毛利率高于Perc,因此预计23Q2公司盈利能力提升。Topcon中湿法设备和干法设备毛利率均比此前的Perc设备提升,而23Q2中验收的是比较前期的Topcon订单,验收的湿法设备占比较高,而公司湿法设备毛利率又高于干法设备,因此23Q2盈利能力提升显著。2、下半年业绩有望加速。22年下半年订单占全年的超60%,因此公司今年的订单验收将更多集中在下半年,且验收的将以高毛利率的Topcon为主,下半年业绩增速有望进一步提高。3、订单有望延续高增。去年以来TOPCon扩产旺盛,预计今年TOPCon扩产300-400GW以上,23Q1-Q2已扩产约250-260GW,其中PE占70%-80%份额,公司在PE路线市占率90%+,上半年新接订单高速增长。预计下半年Topcon扩产热潮将延续,公司将继续保持高市占率,订单有望延续高增。同时,预计24年双面Topcon将逐步落地,公司的双面Topcon的PE-Poly已在开发验证,未来有望带来新一轮的技术更新和扩产。未来Topcon还可叠加钙钛矿升级,技术上可不断迭代,公司有望长期受益。4、可转债融资加码钙钛矿布局。公司近期公告可转债融资预案,计划募资亿元,其中亿用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化,进一步扩张PVD、RPD、真空镀膜设备等钙钛矿整线核心环节设备产能。目前公司钙钛矿接单超3亿,进展迅速,已形成对单结及TOPCon和HJT叠层设备的布局。未来头部地位将逐步明晰,直接受益新技术量产落地。5、平台性布局显现。除Topcon与钙钛矿外,公司HJT取得龙头客户量产型整线订单,半导体设备稳步推进,电镀铜等新技术持续开发迭代。业务多点开花,订单高增叠加管理优化,今年业绩有超预期空间。预计23-24年公司净利润、亿元,对应PE分别为21、12倍,继续重点推荐!
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