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本文转自：经济日报

近期，主要发达经济体核心CPI依然居高不下甚至有所回升，这令各方对其货币政策走向产生较大分歧，更引发了市场对经济前景特别是美国经济衰退风险上升的担忧。

欧盟统计局4月19日公布的月度CPI终值显示，3月欧元区整体通胀率放缓至6.9%，但剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率升至5.7%，创下历史新高。英国国家统计局数据也显示，英国3月CPI同比上涨10.1%，较2月的10.4%有所回落，但仍然比市场普遍预期的9.8%高出不少，而当月英国核心通胀率达5.7%，与2月持平未见放缓。欧洲央行3月货币政策会议纪要表明，欧洲央行决策者担心此前不断攀升的能源成本已影响到从服务业到工资等各个经济领域，欧洲核心通胀仍在上升。有分析指出，欧洲核心通胀数据具有较强黏性，在高位徘徊的时间可能比市场预期的更持久。

日本也饱受核心通胀数据居高不下的困扰。日本总务省4月21日发布数据显示，去除生鲜食品后的日本3月核心CPI同比上升3.1%，达到104.1，连续19个月同比上升；2022财年（2022年4月至2023年3月）日本核心CPI比前一个财年上升3.0%，为1981财年以来最大升幅。日本央行新任行长植田和男4月初就职以来，日本在货币政策上频频释放谨慎稳定信号，但随着内外条件收紧，特别是在消费回升、劳动力市场紧张的背景下，日本抑制核心通胀的难度不小。

美国的情况则更为典型。美国劳工部数据显示，3月美国CPI同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分点，但同期核心CPI同比上涨5.6%，高于2月的5.5%。通胀整体回落而核心数据不降反升，这种两面性令市场机构对美国货币政策走向的分歧加大。

一方面，包括通胀数据在内的多个宏观数据已表明美国经济遇冷。如美国供应管理学会的3月美国制造业采购经理指数降至46.3，为近3年来最低水平，同时3月新增非农就业岗位数量继续下降，工资增长放缓。美联储4月19日发布最新全国经济形势调查报告（褐皮书）显示，从2月底至4月上旬的几周中，美国整体经济活动活跃度陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。有观点认为，这反映出美国实体经济受到货币政策收紧的严重伤害，“美国经济已经处于衰退边缘”，美联储应尽快暂停加息乃至于推动货币政策转向。

另一方面，美国治理通胀的难题远超预期。4月10日，贝莱德投资研究所发布报告，上调了对通胀挂钩债券的增持评级。报告称，结构性趋势可能会维持美国物价压力，投资者低估了通胀的持久性，“顽固的通胀将阻止美联储在2023年降息”。

美日欧等发达经济体面临的难题多少有些相似之处，即货币政策要在抑制通胀、避免衰退、应对金融风险等多个政策目标下寻求平衡各方利益的稳妥方案，拿捏不当将令其陷入极为被动的境地。这也令美日欧等发达经济体在涉及货币政策表态时，或是极力模糊，或是自相矛盾。在真正的危机面前，政策上的鸵鸟姿态无法替代普通民众的真切感受。据报道，美国媒体4月18日发布一项“全美经济调查”显示，69%的美国成年人对美国当下以及未来的经济形势持负面看法，创这项调查17年历史中的最高纪录。“在持续的通货膨胀、加息和对经济衰退的担忧中，美国人对本国经济的看法从未如此消极。”